李慶樂

國(guó)慶節(jié)結(jié)束后，阿里在紐約證券交易所上市近一年零一個(gè)月。在過去的一年里，阿里的股價(jià)經(jīng)歷了過山車般的起伏，市場(chǎng)價(jià)值一度超過Facebook，通用汽車和沃爾瑪，最高達(dá)到2800多億美元?，F(xiàn)在股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)，目前股價(jià)為66.28美元，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格處于最高水平時(shí)，其市值僅縮減了一半。

馬云一再表示，他并不關(guān)心股價(jià)，而阿里集團(tuán)CEO逍遙子（張勇）也發(fā)出公開信，呼吁阿里員工忘記股價(jià)并牢記客戶。 ”的

眾所周知，阿里現(xiàn)在處于商業(yè)，娛樂，體育，健康，金融等領(lǐng)域以外的電子商務(wù)業(yè)務(wù)。上市后，它還積極在電子商務(wù)之外進(jìn)行生態(tài)布局。在這方面，Tiger Sniffs在今年年初對(duì)《過去一年，阿里巴巴都布下哪些“棋子”?》進(jìn)行了庫(kù)存分析。

今天，Tiger Sniffs只分析阿里電子商務(wù)業(yè)務(wù)?；仡櫧衲臧⒗锷鲜械那闆r，馬云在其中發(fā)揮了什么作用，以及阿里未來的重點(diǎn)在哪里？

　　阿里的困境

一周前，斯坦福大學(xué)的馬云和楊志遠(yuǎn)“在爐邊講話”（視頻中）提到了他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的看法：“多年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)，我（馬云） Yun）認(rèn)為它不可持續(xù)，就像一個(gè)人長(zhǎng)到一米八，他很難再長(zhǎng)高。中國(guó)需要放慢速度并學(xué)會(huì)放慢速度。不考慮成本增長(zhǎng)是不科學(xué)的在過去，它專注于數(shù)量而非質(zhì)量?！?/p>

同樣，馬云在美國(guó)前總統(tǒng)比爾克林頓建立的非政府組織“克林頓全球倡議”（CGI）年會(huì)上表示，美國(guó)人過于擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)，“只有當(dāng)中國(guó)的期望過高時(shí)，中國(guó)的將是一個(gè)問題。 ”的

不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的馬云對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。我們應(yīng)該感謝他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際公共關(guān)系。但是，我們也可以從他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度中看出，它間接地應(yīng)對(duì)了阿里電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩（受一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響），因此阿里電子商務(wù)總交易量整體下滑平臺(tái)很薄弱。收入增長(zhǎng)迅速放緩的壓力。

在總平臺(tái)交易方面，京東和阿里的GMV增長(zhǎng)率可用于比較。從2014年第二季度的630億元總交易額到2015年第二季度的1145億元，京東的增長(zhǎng)率幾乎翻了一番，連續(xù)四個(gè)季度保持了100％以上的增長(zhǎng)率。

從2014年第二季度的市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額5010億元到2015年第二季度的6730億元，阿里在一年內(nèi)增加了1700億元。增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于京東，并顯示出明顯放緩。情況。據(jù)說，今年的天貓雙十一啟動(dòng)會(huì)議，馬云將走出平臺(tái)，而往年他只是在第十一天露面，可想而知今年的雙十一到阿里的重要性和馬云

由于京東仍處于虧損狀態(tài)，因此無法比較兩者的盈利能力。只看阿里，受總交易量的影響，阿里的收入增長(zhǎng)一直很疲軟，但幸運(yùn)的是2014年第四季度有11倍。

在凈利潤(rùn)方面，由于中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)方式的差異，在上市后的兩個(gè)季度（2014Q4,2015Q1），阿里員工的員工股票激勵(lì)計(jì)劃是攤銷，凈利潤(rùn)顯示負(fù)增長(zhǎng)約30％; 2015年第二季度，Alifilm剝離的利潤(rùn)率包括在內(nèi)，利潤(rùn)大幅增加。總的來說，阿里的盈利能力仍然存在。過去一年67％的平均毛利率在國(guó)內(nèi)電子商務(wù)中并不差。

1）淘寶的生態(tài)惡化，跟不上消費(fèi)升級(jí)

但是，整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，因此阿里一步步陷入困境，而馬云在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)合理。值得注意的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑將直接影響大眾消費(fèi)，而淘寶則是大眾（電子商務(wù)）消費(fèi)的主要地位。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)將兩極分化，品牌消費(fèi)是必然趨勢(shì)，這也是唯品會(huì)崛起的前提。阿里努力使用天貓來推動(dòng)整個(gè)淘寶部門的消費(fèi)升級(jí)。一方面，它積極簽署國(guó)際知名的零售平臺(tái)，如Costco，Metro，Macy's等;另一方面，跨境電子商務(wù)卡，通過天貓國(guó)際引進(jìn)海外品牌。這種勢(shì)頭很大，但天貓的海外品牌超過95％。 TP模型直接以銷售為導(dǎo)向，不會(huì)喜歡品牌。

淘寶的交通紅利早已過去了。 2010年之后，我們基本上沒有看到一個(gè)新的淘品牌，一旦淘品牌面臨選擇和重生：持有大腿，尋求上市，做實(shí)體。

這些間接反映了淘寶生態(tài)環(huán)境的惡化。

上周，天貓調(diào)整了2016年度續(xù)約標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)業(yè)務(wù)中提供的商品和服務(wù)質(zhì)量提出了更嚴(yán)格的要求：業(yè)績(jī)不符合標(biāo)準(zhǔn)且未續(xù)簽的商家可以選擇轉(zhuǎn)讓到淘寶企業(yè)店（不同于C店））?？梢钥闯?，阿里試圖在保護(hù)天貓的純凈土地的同時(shí)升級(jí)淘寶網(wǎng)，但規(guī)則并沒有從根本上改變。

2）淘寶網(wǎng)類別的垂直電子商務(wù)差異化

母嬰護(hù)理，美容，奢侈品等懸掛式電子商務(wù)公司也在化解淘寶（天貓）的“大規(guī)?！眱?yōu)勢(shì)，老虎嗤之以鼻，一些品牌商家得到反饋，他們對(duì)垂直電子產(chǎn)品更感興趣商務(wù)平臺(tái)準(zhǔn)確的流程。缺乏品牌知名度的企業(yè)，即使產(chǎn)品太硬，也很難在天貓中脫穎而出。您是否聽說天貓已發(fā)布新聞稿稱未知業(yè)務(wù)已在天貓定居？

馬云是個(gè)聰明人。他已經(jīng)預(yù)見到這種情況很長(zhǎng)一段時(shí)間了。他基本上沒有聽到阿里兩年前投資的垂直電子商務(wù)。今天，阿里投資了新鮮的電子商務(wù)和輕松的水果網(wǎng)絡(luò)，奢侈品電子商務(wù)的魅力，天貓超市，天貓電器城也獨(dú)立，而京東都在法庭上。

阿里電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，而云計(jì)算，大數(shù)據(jù)將成為阿里業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。

　　馬云的憂慮

最近，馬云在中央電視臺(tái)《對(duì)話》節(jié)目中說，“我一直以為公司比較大，我可以抽雪茄，曬曬，但我不認(rèn)為公司越大，越累，走的路就越企業(yè)總是糾纏不清，總是在痛苦中“不要希望60歲的人還在董事會(huì)上?！瘪R云于2013年5月退休，擔(dān)任阿里集團(tuán)首席執(zhí)行官，淘寶十周年他的身體負(fù)擔(dān)并沒有消除。

過去無法用望遠(yuǎn)鏡找到對(duì)手的馬云無法掩飾內(nèi)心的傲慢。如果從財(cái)富和社會(huì)地位的角度來衡量，馬云一直“穩(wěn)定無憂”，但又回到了“偉大的公司”，這家公司必須走102年，而86年還沒有完成。回顧阿里上市的那一年，馬云最大的麻煩是阿里的股價(jià)繼續(xù)下跌，該公司未來受到質(zhì)疑。

1）股價(jià)繼續(xù)下跌，未來價(jià)值受到質(zhì)疑

2014年9月19日，阿里正式登陸紐約證券交易所。第一天開盤價(jià)為92.70美元，較發(fā)行價(jià)上漲36.32％。收盤價(jià)為93.89美元，上漲38.07％，總市值達(dá)到2314億美元。超過Facebook，亞馬遜和全球第二大IPO融資218億美元，僅次于中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)工商銀行。

類似的故事發(fā)生在2007年11月6日。阿里（B2B業(yè)務(wù)是主體）在香港主板上市。首日開盤價(jià)達(dá)30港元，收?qǐng)?bào)39.5港元，較發(fā)行價(jià)高出192％。它曾在2007年觸及港股。新股首日漲幅最大。其融資規(guī)模達(dá)到17億美元，超過了谷歌在科技領(lǐng)域的融資，并創(chuàng)造了香港股票融資的記錄。

然而，自2009年第三季度以來，阿里的股價(jià)一直在下跌。截至2012年2月，股價(jià)已跌至不足10港元。最終，阿里于2012年6月20日以每股13.5港元私有化。正式退出香港交易所的阿里也因欺騙香港股東而臭名昭著。 —馬云欠香港投資者賬戶。

后來，在美國(guó)阿里（B2B，B2C，C2C業(yè)務(wù)），2014年雙十一后，股價(jià)開始下跌。局外人陸續(xù)受到質(zhì)疑。 9月初，美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)刊物《巴倫周刊》發(fā)表了題為《為什么阿里巴巴的股價(jià)可能下跌50%》的封面文章;截至9月底，彭博社報(bào)道稱，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫，過去四周共有12名分析師。它降低了本季度和下一季度阿里的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

如果股價(jià)下跌，還有必要考慮其估值是否合理。 Yin Sheng Value Line在文章《斷崖式跌落，阿里股價(jià)去泡沫化的開始》中表明，阿里的估值超過150億美元。

無論股票市場(chǎng)是阿里（B2B業(yè)務(wù)）在香港上市，還是去年阿里（B2B + B2C + C2C業(yè)務(wù)）在美國(guó)上市，馬云對(duì)上市時(shí)機(jī)的把握非常好，全都選擇全球科技股和股市投資熱錢擴(kuò)張期，讓阿里的股價(jià)漲跌，也受到當(dāng)前資本市場(chǎng)冷投資的影響。

無論阿里上市的時(shí)間，馬云都會(huì)“保持一些手”，如螞蟻金融，新秀，阿里體育。

繼180天鎖定期后，今年3月份阿里的5.37億股股票繼9月份之后，另外16億股被解禁，這將進(jìn)一步增加阿里股價(jià)的壓力。

阿里不會(huì)坐以待斃，宣布2015年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告，宣布一項(xiàng)40億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，將在未來兩年內(nèi)分批完成，而馬云和董事會(huì)副主席蔡崇信將加入與個(gè)人手中回購(gòu)阿里股份，正計(jì)劃利用該公司的股票作為抵押，獲得超過20億美元的保證金貸款。

因此，馬云并不關(guān)心阿里的股價(jià)，開玩笑地說，“如果生活能夠回歸，我就不會(huì)讓阿里上市”。

2）阿里管理團(tuán)隊(duì)的變化也充滿了馬云的藝術(shù)

老虎嗅探過去阿里股價(jià)在過去一年中的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，阿里股價(jià)波動(dòng)的大部分轉(zhuǎn)折點(diǎn)都伴隨著人事變動(dòng)（如圖）：

當(dāng)張勇接替陸兆軒擔(dān)任阿里首席執(zhí)行官時(shí)，馬云在《這是年輕人的時(shí)代》電子郵件中指出“所有ALBABA集團(tuán)的”出售權(quán)“應(yīng)該移交給”70年代“。目前，阿里集團(tuán)的核心高管（戰(zhàn)略決策委員會(huì)）都在內(nèi)部進(jìn)行推廣。電子商務(wù)和財(cái)務(wù)主管大多是外部介紹。例如，知名音樂家高曉松和宋柯分別是阿里音樂的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。大數(shù)據(jù)專家徐子培成為阿里巴巴副總裁，負(fù)責(zé)阿里大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù);擔(dān)任Ali Sports的首席執(zhí)行官;前上海文光（SMG）副總裁張大中擔(dān)任阿里體育CEO等，全部加盟阿里后阿里上市。

上市后，阿里職業(yè)經(jīng)理人在高管中的比例正在增加。在介紹職業(yè)經(jīng)理人時(shí)，阿里已經(jīng)看到了這些人在各個(gè)領(lǐng)域的權(quán)威，其次，阿里的新業(yè)務(wù)很少。但他們不像陸兆軒和張勇。 “阿里的老人”與馬云有著共同的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。對(duì)阿里文化和價(jià)值觀的理解并不一定意味著“阿里老人”是如此深刻。

馬云是一個(gè)有獎(jiǎng)賞和懲罰的人。 70歲的魏哲也是職業(yè)經(jīng)理人，他在2011年阿里巴巴平臺(tái)商業(yè)欺詐事件中辭職。今年7月，由于劉春寧在騰訊任職期間涉嫌商業(yè)賄賂，阿里春英執(zhí)行董事劉春寧被警方帶走。職業(yè)經(jīng)理人的“非專業(yè)”表現(xiàn)一直是馬云的痛苦。

　　今年上半年，阿里三次的人事調(diào)整：

3月6日，阿里被淘寶網(wǎng)總裁張劍鋒從王玉蕾天貓總裁職位上撤下。統(tǒng)一管理“，其實(shí)質(zhì)是回歸”大淘寶“。

5月7日，張勇接替陸兆軒擔(dān)任集團(tuán)首席執(zhí)行官，并在阿里集團(tuán)擔(dān)任“消防員”角色。

8月5日，高盛前副主席Mike·埃文斯擔(dān)任負(fù)責(zé)阿里集團(tuán)全球業(yè)務(wù)的阿里巴巴集團(tuán)總裁兼執(zhí)行董事，并向首席執(zhí)行官?gòu)堄聟R報(bào)工作。

不難發(fā)現(xiàn)，今年阿里的主要人事調(diào)整主要集中在電子商務(wù)業(yè)務(wù)上。

3）外部圖像損壞

1月28日，國(guó)家工商行政管理局發(fā)布了一份白皮書，指責(zé)阿里巴巴存在五大問題：缺乏對(duì)主體的嚴(yán)格準(zhǔn)入，商品信息審查不力，銷售行為管理混亂，信用評(píng)估存在缺陷，不嚴(yán)格控制內(nèi)部員工。問題。然后阿里反擊，因此上演了近10天的“阿里戰(zhàn)爭(zhēng)商業(yè)和商業(yè)管理局”。此事件還引發(fā)了對(duì)阿里美國(guó)股東問題的調(diào)查，該股東授權(quán)多名律師向投資者提供阿里提供的不實(shí)商業(yè)信息。

4月初，美國(guó)服裝和鞋類協(xié)會(huì)（AAFA）向美國(guó)證券交易委員會(huì)和美國(guó)貿(mào)易代表辦公室提起訴訟，聲稱阿里巴巴的淘寶平臺(tái)存在嚴(yán)重的銷售問題，并建議將淘寶列入黑名單。

假冒和滑動(dòng)是馬云無法忍受的最難以忍受的問題，但他說他無助。 “假貨是所有??商業(yè)模式的重創(chuàng)。假貨不是由淘寶引起的。但淘寶注定要承擔(dān)這種不滿，這種責(zé)任“。因此，在上述兩起事件發(fā)生后，300人成立了“假特戰(zhàn)營(yíng)”，第二件是通過菜鳥網(wǎng)打擊暢銷信。甚至高調(diào)宣布整頓仿冒品。

后續(xù)還公布了一系列治理結(jié)果，如果你小心，你會(huì)發(fā)現(xiàn)阿里打單，防偽，反腐店等行動(dòng)，強(qiáng)度大多集中在3月到5月，雙十一，春節(jié)后銷售淡季。

阿里未來有很多不確定因素，面臨各種挑戰(zhàn)。馬云說：“我希望我能早點(diǎn)退休，享受海灘，享受陽光，享受失去生意20年的樂趣?！弊８Ｋ?。

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