“從明天開始，我們的旅程將更加困難。 ———馬云，阿里巴巴股票于2014年9月19日上市時

美國時間9月21日，在阿里巴巴在紐約證券交易所上市的第二年的第一天，股價最終收于63.9美元，下跌2.8％。與一年前上市相比，累計跌幅已達(dá)到32％。

在2014年上市的公司中，阿里巴巴是最具特色的公司 - ——盡管存在不尋常的“合作伙伴制”，但它也剝離了最有前途的金融業(yè)務(wù)，投資者仍在拼命追逐上市待售的3.2億股，而且目標(biāo)發(fā)行價已經(jīng)多次上調(diào)。

在紐約證券交易所響起當(dāng)天，理論上可以以每股68美元的價格購買的阿里巴巴股票在市場開盤后兩個半小時才能上市。開盤價高出92.7美元。價錢。當(dāng)天收盤后，阿里巴巴成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，市值達(dá)2,285億美元。

在接下來的一年里，大量原本僅限于公開銷售的阿里巴巴股票已經(jīng)完成并被禁止。然而，阿里巴巴的股價穩(wěn)步下跌。從2014年11月的最高點開始，阿里的市值已經(jīng)蒸發(fā)了1285億美元，幾乎蹲下。

一個值得所有持有甚至關(guān)注阿里股票的人的問題是：在取消禁令后，阿里巴巴將成為今年Facebook的三倍，或者將會因為《巴倫周刊》而下跌50。 ％？

在某種程度上，阿里巴巴最近的股價取決于該公司的前四大股東 - ——軟銀，雅虎，馬云和阿里巴巴最大的合作伙伴蔡崇信將解除禁令后，他們手中的大部分股票都以低價出售。根據(jù)阿里巴巴首次公開募股前提交的相關(guān)文件，這4只股票持有超過14億股。

在公司首次公開發(fā)行后，早期對早期投資者和大股東的限制，主要是為了確保公司的股價穩(wěn)定，防止公司員工和早期投資者出售股票。

首先證實他們不會出售股票。他們是阿里巴巴的兩位高管，共持有阿里的2.69億股。在8月13日的績效電話會議上，蔡崇信表示，他和馬云對于減少股票是“零意愿”，并將在未來兩年再花40億美元繼續(xù)回購該公司的股票。 。

在集團(tuán)內(nèi)部，首席執(zhí)行官張勇也在8月份發(fā)布了一封公開信，當(dāng)時阿里的股價跌破發(fā)行價，呼吁員工“忘記股價”：“阿里巴巴的價值體現(xiàn)在我們追求理想和價值上由客戶創(chuàng)建，該值不會隨著股票價格的變化而變化。 ”的

但是，這樣的公開信難以迅速緩解持股員工對持續(xù)下行股價的擔(dān)憂。

首次公開招股相關(guān)文件顯示，自1999年成立以來，阿里巴巴通過股票期權(quán)和其他股權(quán)獎勵向現(xiàn)任和前任員工發(fā)行了26.7％的股份。如果您在上市后每季度都包含額外獎勵，那么大量員工擁有可觀的賬面資產(chǎn)。

在公司上市前一年，阿里集團(tuán)的內(nèi)部論壇“阿里巴巴”的股票轉(zhuǎn)讓價格為28.5美元/股。這個價格已經(jīng)震驚了從B2B時代進(jìn)入公司的老員工，因為直到2011年底，該公司的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓價格僅為10美元/股。

但隨著上市的臨近，阿里巴巴的整體估值繼續(xù)擴(kuò)大。在阿里以外的人眼中，其他不值得的員工股票已成為稀缺商品。有些人借此機(jī)會推測——數(shù)十萬股可輕松賺取數(shù)萬股。

討論股票價格甚至是在辦公室持有的股票數(shù)量已成為禁忌。阿里巴巴核心業(yè)務(wù)部門的一名員工告訴《好奇心日報》，員工持股是日常獎勵促銷機(jī)制的一部分，但相關(guān)的保密性非常嚴(yán)格，并不向公眾開放。同事們也禁止查詢。

由于用戶數(shù)量的減少，阿里幾年前推出的“往返”社交產(chǎn)品現(xiàn)已成為員工特定的溝通工具。在其中一個匿名通訊組織“草莓”的公告牌中，“不談?wù)撗a(bǔ)償，期權(quán)，股票等高壓主題”的要求也令人印象深刻。但是，由于匿名發(fā)布，每當(dāng)評估接近月末時，相關(guān)主題仍然是近乎黑暗的詞語——指海外交易過程中的特殊“中銀國際”;或“香港卡”這意味著一些員工正在提供股票。

今年3月和5月，阿里巴巴分兩批提升了4億多名員工。這是阿里的第一個大規(guī)模限制性股票發(fā)行，其中許多已經(jīng)離開或已經(jīng)上漲。較高級別的員工選擇在當(dāng)時兌現(xiàn)部分股票并支付高額稅款。

他們趕上了美好的時光——根據(jù)當(dāng)時的股票價格，這些股票的市值約為369億美元。對于更多無法將期權(quán)贖回股票的年輕員工，或剛剛在促銷活動中獲得數(shù)千股股票的年輕員工，他們必須等待更長時間。

在等待的過程中，他們可能會獲得由“雙11”的記錄交易量引起的股價上漲，或者可能是由3000字的負(fù)面報告引起的恐慌。

不久前，道瓊斯集團(tuán)的《巴倫周刊》（Barron's）取消了整個保險范圍并將阿里巴巴描繪成一家完全不值得投資的公司：高估，關(guān)鍵數(shù)據(jù)欺詐，持續(xù)的假冒糾紛，以及管理層，投資不明確想法… …這幾乎是阿里巴巴過去幾年對海外市場疑慮的集中體現(xiàn)。

該文章的作者Jonathan R Laing最后得出結(jié)論，阿里的股價可能會在目前的基礎(chǔ)上再下跌50％，即30-40美元左右，并且應(yīng)該在合適的時間盡快出售。

一天后，阿里巴巴以該集團(tuán)國際事務(wù)高級副總裁吉姆威爾金森的名義發(fā)出公開信，逐一回復(fù)并駁斥《巴倫周刊》報告中使用的各種數(shù)據(jù)，稱該報告“缺乏道德，專業(yè)和公平“，”相關(guān)結(jié)論將誤導(dǎo)投資者。

《巴倫周刊》隨后糾正了案文中的統(tǒng)計錯誤，但與此同時指出，將遵守案文中的大多數(shù)數(shù)據(jù)和判決。

在美國，《巴倫周刊》和《華爾街日報》是金融從業(yè)者關(guān)注的媒體之一。報告發(fā)表后，大量分析師立即寫了一篇文章來表達(dá)他們的觀點。在財經(jīng)信息網(wǎng)站SeekingAlpha選擇的分析師意見中，十幾位分析師表示雖然他們對阿里巴巴短期內(nèi)的前景有點擔(dān)憂，但他們不同意《巴倫周刊》的數(shù)據(jù)和意見;兩三個其他選擇與《巴倫周刊》一致并堅決唱阿里巴巴。

根據(jù)MarketWatch的數(shù)據(jù)，目前45位分析師中有36位給予阿里股票“買入”評級，另有5位選擇“持有”;在過去的3個月里，沒有分析師建議出售這種股票。

分析師布萊恩尼科爾斯指出，這份報告就像是三年前解除禁令之前Facebook的情況重播：當(dāng)時《巴倫周刊》也報道Facebook沒有增長空間，合理的股價應(yīng)該只有15美元，這比當(dāng)時更多。股價下跌40％。

事實上，由于Facebook解決了市場對其在移動端的表現(xiàn)的疑慮，并獲得了正確的Instagram的勢頭，該公司的股票在限制性股票發(fā)行后的第一個交易日上漲了13％。到目前為止，最大的限制性股票浪潮已經(jīng)解除，F(xiàn)acebook股價的累積漲幅增加了兩倍多。

“我不認(rèn)為這些文章是客觀地看待公司本身的增長和估值空間，但我希望在短期內(nèi)對股價產(chǎn)生影響。所以我希望這份報告將來會被證明是錯誤的。 ” Brian Nichols說。

阿里巴巴的股價確實受到影響——報告公布后的第一個交易日阿里巴巴的股價再下跌4％，震驚的狀態(tài)持續(xù)了好幾天。

對于一些經(jīng)濟(jì)衰退的股票，限制期的解除并不是一件壞事 - ——如果有更多長期樂觀的投資者選擇此時進(jìn)入，它也可以對股價上漲產(chǎn)生積極影響。但前提是：市場上必須有足夠的股票才能進(jìn)行交易。

除了公司高管和普通員工外，阿里巴巴還擁有兩大股東，軟銀和雅虎。這兩家公司共持有11.82億股。

從目前的情況來看，軟銀行首席執(zhí)行官孫正義在早年投資了大量2500萬澳元的阿里巴巴，可能并不急于出售阿里的股票。 —畢竟，因為需要使用大量現(xiàn)金將軟銀私有化這個想法已經(jīng)過去了。

據(jù)報道，今年早些時候，考慮到軟銀股價下跌，該??公司首席執(zhí)行官孫正義曾考慮通過合作伙伴對公司進(jìn)行私有化，但最終放棄了。

在過去六個月中，雅虎一直試圖將其3.84億股阿里巴巴股票轉(zhuǎn)讓給一家名為Abaco的公司，以更好地區(qū)分公司主營業(yè)務(wù)及其投資的價值，同時避免在此過程中支付近90億美元的稅款。 。

由于美國稅收（IRS）的關(guān)系，Abaco尚未開始。不過，自提出交易以來，雅虎的股價已經(jīng)下跌了30％，而雅虎首席執(zhí)行官邁耶的重組計劃也沒有成功。出于自救的考慮，即使雅虎支付高額稅款，雅虎也可能出售阿里的部分股票。

簡而言之，經(jīng)過一年的上市，阿里巴巴的股票已經(jīng)成為一個投資目標(biāo)，讓投資者可以從“永遠(yuǎn)不會錯過的IPO項目”中看到自己的發(fā)展?jié)摿Α?。

“禁令的發(fā)布通常是股價的催化劑，但我認(rèn)為阿里巴巴集團(tuán)也將面臨兩到三個季度的艱難時期。投資公司Atlantic Equities的分析師詹姆斯?科德威爾（James Cordwell）在接受彭博社采訪時表示?！?p>

一方面，阿里巴巴的困難在于其自身業(yè)務(wù)受到競爭對手的挑戰(zhàn)。淘寶，天貓和B2B交易業(yè)務(wù)是阿里巴巴在美國上市的主要業(yè)務(wù)。

但是，淘寶和天貓的未來前景受到了質(zhì)疑。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2014年全年，京東的總銷售額占天貓總營業(yè)額的40％。 2013年，這一數(shù)字僅為21％。今年上半年，整個阿里電子商務(wù)業(yè)務(wù)的增長率不到京東的一半。

另一方面，令人懷疑的是整個中國經(jīng)濟(jì)的未來和中國市場的未來消費潛力是否會得到滿足。這直接影響了天貓和淘寶的未來。

就像2007年一樣，阿里巴巴的B2B企業(yè)貿(mào)易業(yè)務(wù)在香港上市，淘寶網(wǎng)缺席，最終在五年內(nèi)回落到發(fā)行價回購股票。阿里巴巴更光明，更安全的業(yè)務(wù)Ant Financial不在美國市場。

Ant Financial的前身是2003年與淘寶一起成長的第三方支付服務(wù)。經(jīng)過幾年的發(fā)展，它已形成了支付系統(tǒng)，金融產(chǎn)品，小額信貸，信用信息服務(wù)甚至在線的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。銀行業(yè)。

2011年，阿里巴巴管理層宣布，為了獲得中央銀行發(fā)行的第一批第三方支付許可證，它決定當(dāng)時剝離支付寶和相關(guān)金融服務(wù)的阿里VIE結(jié)構(gòu)。由于事先未得到軟銀和雅虎等大股東的同意，這一事件引起了投資界的嘩然，這仍然是質(zhì)疑阿里巴巴的一個重要例子。

經(jīng)過一輪大規(guī)模的A輪融資，螞蟻金融的市值已上升至450億美元。全國社會保障基金和郵政儲蓄銀行有很多投資者。

根據(jù)《上海證券報》獲得的融資建議，Ant Financial的整體上市也在準(zhǔn)備中。它最早可以在2017年登陸A股，或者上海正準(zhǔn)備“戰(zhàn)略新興板”，后者也定位為“l(fā)dquo;中國的納斯達(dá)克&ndquo;

但無論螞蟻金融的發(fā)展有多好，這都與大多數(shù)阿里員工及其在紐約證券交易所的投資者無關(guān)。在這一輪股票禁令之后，股東需要關(guān)心是否出售股票或兩個老問題——他們對天貓與JD之間的競爭持樂觀態(tài)度嗎？您是否相信阿里零售業(yè)所依賴的中國經(jīng)濟(jì)？振興。

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